智通财经APP获悉，随着股市屡创新高，一些投资者正将一句格言铭记于心：能对冲时就对冲，而非迫不得已时才对冲。
近几周来，投资者一直在抢购科技股的看涨期权，等待即将公布的财报结果，而到目前为止，这些财报显示出强劲的收入和健康的展望。这使得股票期权市场的情绪从对潜在抛售的担忧，转向了追逐涨势。
但随着伊朗战争进入第九周，石油供应受到限制并可能加剧全球通胀，一些华尔街策略师认为，现在可能是买入一些保险的好时机。这种保险可能采取纯粹的股票对冲形式，也可能是更广泛的、针对更高利率的保护措施。
在资产价格定价方面，科技巨头即将发布的财报成为市场多空对垒的分水岭。尽管微软(MSFT.US)、Meta(META.US)和亚马逊(AMZN.US)等公司凭借强大的现金流被视为波幅中的“避风港”，但高企的无风险利率正不断挤压这些高估值资产的溢价空间。
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随着伊朗风险溢价下降，“重新参与对冲的条件看起来更具吸引力，”瑞银集团策略师基兰·戴蒙德在一份致客户的报告中写道。他倾向于买入股票看跌期权价差，而非在芝加哥期权交易所波动率指数(VIX)上买入看涨期权价差，并指出，即使股票接近历史高位，波动率仍获得支撑，反映了持续的不确定性。
元股证券:ygzq.hk他在一封电子邮件中表示，“股票下行空间似乎比上行波动率对冲具有更好的凸性。”这指的是，从一个较高的波动率起点出发，如果市场回归更为避险的环境，那么股市的跌幅可能会大于VIX的飙升幅度。
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配资炒股笼罩在市场上方的是石油供应趋紧可能推高从燃料到食品乃至塑料等各类商品成本的潜在风险。通胀上升的风险——这可能使利率维持在高位——被视为一个关键因素，一旦投资者开始将目光投向盈利之外，就可能引发股市抛售。
隆奥投资管理公司宏观研究主管弗洛里安·伊尔波表示：“从现在起，股市面临的关键风险，与其说是‘头条新闻冲击’，不如说是一种更长期限的利率重定价。只要企业盈利保持稳定，资金轮动至美国成长股和科技股的趋势就能继续奏效，但如果由石油驱动的通胀使实际收益率保持粘性或走高，这种趋势就会变得脆弱。”
不仅仅是股票市场的仓位发生了转变，从而创造了新的对冲机会。在利率市场，随着美以与伊朗达成停火协议，投资者正在更多地卖出波动率。
“它们尚未回到1月份的低点——当时做空波动率交易正处于最受欢迎的巅峰——但我们已非常迅速地回到了那个世界，”道明证券美国利率策略师Jan Nevruzi表示，他指的是那些押注互换曲线长端一年后走势的工具定价。
在利率对冲方面，交易员们越来越习惯于利用30年期互换期权来卖出波动率，这使得对冲长期利率上升的成本低于3月份的水平。
基金经理们也在关注更长期的利率对冲。“对于多元化投资组合而言，我认为利率波动率对冲比简单地增加更多股票看跌期权更有意义，”伊尔波表示。“做多利率波动率是一种更直接的对冲手段，可以抵御会冲击成长股估值的‘利率冲击’，而且当市场抛售由收益率而非纯粹的风险情绪驱动时，这种策略往往能更好地实现分散化。”
短期内，股票投资者正聚焦于科技公司的财报，四家巨头——谷歌(GOOGL.US)、Meta Platforms、微软和亚马逊——将于本周公布业绩。此后，伊朗、石油和通胀可能会主导市场叙事。
“盈利可以支撑科技股的叙事，但风险在于，如果能源价格持续高企，市场可能会重新聚焦于通胀和实际收益率，”伊尔波表示。“如果发生这种情况，对冲利率尾部风险可能是更有效的保护措施。”
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